建筑与工程行业周报:从工作会议看央企2020年经营亮点

来源:网络整理 发布于:2020-01-14 11:11

报告要点

    近期,国有企业陆续召开2020 年工作会议,通过梳理已公开的会议纪要,我们认为2020 年建筑央企经营有以下亮点:

    国企改革有望显著加快

    跟民营企业相比,国有企业在营销网络、政府资源、融资渠道和成本等方面占有难以并肩的优势,但是央企的经营效率却远远不及同类型民企,主要是因为央企承担了较多的社会职能,以及自身管理不够市场化。2015 年以来,以“1+N”政策体系为主的顶层设计基本完成,国企改革“双百行动”有序推进,考虑到2020 年是 “双百行动”实施的最后一年,我们认为央企在混合所有制改革、核心员工激励、市场化选聘职业经理人等方面或有较大进展。

    加强技术创新,推进专业板块良性发展

    建筑企业开展业务并不是简单的堆砌材料,超高层、跨海大桥、地下隧道等等高难度工程均需要大量的技术支持,因此,央企旗下也汇聚不少优秀的专业工程公司,比如中国铁建和葛洲坝的高端装备制造板块,中国交建旗下的疏浚板块,中国建筑旗下的钢结构板块等等,随着分拆上市政策的出台,这些子板块均具备单独分拆上市条件,有利于未来持续做大做强。

    业务结构继续优化,生产经营稳步推进

    央企在巩固传统业务领域优势的基础上,对外会推动中低端市场向高端市场营销升级,加快推进海外市场拓展;对内会强化项目成本管控,提升内部资源使用效率,改善资产质量,严控负债水平。考虑到2020 年专项债发行以及银行贷款投向基建增加,我们认为建筑央企的产值有望保持稳健增长,同时现金流亦会同比好转。

    看好基建龙及融资改善的民企两条主线

    当前时点,建筑央企的估值处于历史较低水平,具有较好的风险收益比,继续看好建筑“开门红”行情,推荐中国铁建、苏交科、中国建筑、中国化学、中国中铁、中国交建、中设集团等基建链龙头;此外,地产竣工复苏带来后周期的装饰需求回暖+集中度持续提升的金螳螂,以及融资环境迎来改善+子公司分拆上市催化估值提升的岭南股份也值得关注。

    风险提示: 1. 基建投资不达预期风险;

    2. 行业新签订单增速下滑风险。